Die heute veröffentlichten Q3/09-Zahlen hätten deutlich über den Erwartungen gelegen. Folgende Faktoren seien in den Prognosen unterschätzt worden:

Das hohe Spielvolumen im Zusammenhang mit dem Rekord-Jackpot
von EUR 31 Mio. habe bereits einen signifikanten Anteil der hohen
Jackpotauszahlung (die Beteiligung in UK habe im September einen Jackpot-
Gewinner gehabt) ausgleichen können. Dieser Effekt sei in den Prognosen nicht berücksichtigt worden.

Die Hedging-/Versicherungsprämien für den Jackpot dürften bei ca. EUR 5 Mio. bis EUR 6 Mio. gelegen haben. In den Prognosen sei von einer höheren Versicherungsprämie ausgegangen worden.

In UK werde die "gambling tax" direkt mit der Differenz von Spielvolumen und ausgeschütteten Gewinnen verrechnet. Seien die ausgeschütteten Gewinne größer als das Spielvolumen, entstehe dadurch ein tax asset, das im Umsatz ausgewiesen werde.

Außer der Jackpot-Auszahlung dürfte für die Mehrheitsbeteiligung mylotto24 ltd. die Ausschüttungsquoten in den unteren Gewinnklassen günstig gewesen sein, was ex-Jackpotauszahlung und vor gambling tax zu einer Marge auf das Spielvolumen von mehr als 50% geführt haben sollte.

Auf Basis der vorgelegten Q3-Zahlen werde die EBIT-Prognose für 2009 von EUR 29 Mio. auf EUR 43 Mio. erhöht. Entsprechend erhöhe sich das DCF-basierte Kursziel leicht von EUR 35,00 auf EUR 36,50.

Die vorgelegten 9-Monatszahlen sollten der endgültige Beweis für die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells sein. Das Risikomanagement sollte die Volatilitäten auf der Ertragsseite durch Jackpot-Auszahlungen minimieren.

Die Tipp24-Aktie wird von den Analysten von SES Research weiter zum Kauf empfohlen. (Analyse vom 02.11.2009) (02.11.2009/ac/a/nw)
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Analyse-Datum: 02.11.2009

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Daten
Name	Tipp24 AG
WKN	784714
Branchen	Sport/Spiel