CompuGROUP habe zwei italienische Gesellschaften akquiriert: S.M.I. und Microcosmos Multimedia. Beide Gesellschaften seien Hersteller von Standardsoftware, die den Arzt bei seinen Arbeitsabläufen unterstütze. Mit diesem Fokus seien die Gesellschaften auf dem für CompuGROUP wichtigsten Markt aktiv.

Die finanziellen Implikationen seien von untergeordneter Bedeutung: Die übernommenen Gesellschaften würden mit 20 Mitarbeitern einen Umsatz von ca. EUR 1,1 Mio. (davon EUR 0,9 wiederkehrend) und ein EBITDA von TEUR 100 erzielen. Der Kaufpreis habe mit EUR 3,9 Mio. etwa das Vierfache des Umsatzes betragen und erscheine ambitioniert.

Diese Einschätzung relativiere sich zum einen angesichts der zusätzlichen 2.800 Ärzte, um die die Kundenzahl in Italien ausgebaut werde und zum anderen angesichts des damit einhergehenden Ausbaus des Marktanteils von ca. 30% auf über 40%. Dieser sei zementiert aufgrund hoher Wechselkosten für den Arzt (Notwendigkeit zum Erwerb neuer Lizenzen, Schulungen der Mitarbeiter, Störungen des Arbeitsablaufs etc.) und einer damit einhergehenden hohen Kundenbindung.

Zudem relativiere sich diese Einschätzung einerseits angesichts der Tatsache, dass ein Großteil der italienischen Ärzte lediglich einfache administrative Abrechungs- und Terminplanungssoftware einsetze. Dies eröffne Absatzpotenzial für ausgereifte Software (Frankfurt: A0XFVC - Nachrichten) , die den Arzt auch bei klinischen Abläufen unterstütze. Andererseits angesichts des Preispotenzials, das daraus resultiere, dass die wiederkehrenden Erträge bei den akquirierten Gesellschaften mit ca. EUR 300 pro Jahr und Arzt unter dem Niveau von Fimesan (ca. EUR 360 p.a. und Arzt) liegen würden. Fimesan sei Mitte 2009 akquiriert worden.

Darüber hinaus relativiere sich diese Einschätzung angesichts der Möglichkeit zu Kostensenkungen: Fimesan und S.M.I. würden sich in derselben Stadt (Bari) befinden; sowie angesichts der Synergiepotenziale, die durch den Einsatz gemeinsamer Back End-Module in der Software gehoben werden sollten.

Als nun klarer Markführer in Italien habe sich CompuGROUP als idealer Partner für all jene Marktteilnehmer positioniert, die den Zugang zum Workflow des Arztes suchen würden. Dazu würden unter anderem Hersteller von Generika und Pharmaunternehmen zählen, die in der Software des Arztes Werbung betreiben würden. Dieser exklusive Zugang zum Arzt gehe mit hochmargigen Umsätzen einher.

Die Analysten von SES Research bewerten die CompuGROUP-Aktie weiterhin mit dem Rating "kaufen". Das Kursziel sehe man unverändert bei EUR 11,00. (Analyse vom 03.11.2009) (03.11.2009/ac/a/nw)Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Analyse-Datum: 03.11.2009

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Daten
Name	CompuGROUP Holding AG
WKN	543730
Branchen	IT-Beratung Hardware