Marseille-Kliniken habe letzten Freitag schwache Gesamtjahreszahlen für 2008/09 vorgelegt. Während der Umsatz völlig im Rahmen der Schätzungen gelegen habe und durch eine höhere Bettenkapazität (+185 Betten, Gesamtkapazität damit 9.085 Betten) sowie eine leicht höhere Auslastungsquote von 92,5% (Vorjahr: 92,4%) bedingt sei, habe das operative Ergebnis deutlich unter dem Vorjahresniveau und den SES Research-Schätzungen gelegen. Die Gründe für die schwache Performance seien insbesondere die höher als erwarteten Energiekosten (EUR 1,8 Mio.), die einmaligen Abschreibungen auf Anlagevermögen und Forderungen (EUR 4,1 Mio.), die Prozesskosten (EUR 1,1 Mio.) sowie die Personalbeschaffungskosten und die Bewertung der Pensionsrückstellungen (EUR 2,7 Mio.).

Bereinigt um diese Effekte wäre das Ergebnis annähernd im Rahmen der Erwartungen ausgefallen. Infolge der schwachen Ergebnisentwicklung werde Marseille-Kliniken für das Geschäftsjahr FY 2008/09 keine Dividende zahlen. Im Gegensatz zum letzten Geschäftsjahr weise das 1. Quartal 2009/10 durch den zusätzlichen Anstieg der Auslastungsquote auf 92,8% (Vorjahr: 92,6%) sowie einen entsprechenden Umsatz von EUR 91,7 Mio. (+6,4%) ein zufriedenstellenderes Bild auf. Aufgrund von geringeren Anlaufkosten durch die Expansionseinrichtungen und positiven Einflüssen der Kostensenkungsmaßnahmen habe sich das EBIT auf EUR 3,9 Mio. (von EUR 3,5 Mio.) verbessert und damit leicht über den Erwartungen von SES Research gelegen.

Das SES Research-Modell werde überarbeitet, die Zahlen für 2008/09 würden in die Schätzungen einfließen. Die Zahlen für das Geschäftsjahr 2009/10 würden nach unten angepasst. Dabei würden höhere Kostenannahmen berücksichtigt und hinsichtlich der Gesamtperformance der Expansionseinrichtungen des Unternehmens eine vorsichtigere Haltung eingenommen.

Die aktuelle Bewertung erscheine jedoch selbst mit vorsichtigeren Modellannahmen günstig.

Die Kaufempfehlung für die Marseille-Kliniken-Aktie wird mit einem neuen Kursziel von EUR 8, nach zuvor EUR 10, auf Basis eines DCF-Modells bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 03.11.2009) (03.11.2009/ac/a/nw)
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Analyse-Datum: 03.11.2009

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Daten
Name	Marseille-Kliniken AG
WKN	778300
Branchen	Gesundheitsdienstleister