Das Immobilienunternehmen informica real invest habe Zahlen für 2008/2009 vorgelegt. Die Mieteinnahmen hätten sich aufgrund des Portfolioaufbaus um über 30% auf EUR 5,5 Mio. erhöht. Das Mietergebnis habe sich um 60% auf EUR 3,5 Mio. verbessert. Insbesondere durch Abschreibungen auf das Immobilienportfolio in Höhe von EUR 1,4 Mio. (Vorjahr: Zuschreibung um EUR 2,6 Mio.), habe das EBIT mit EUR 0,5 Mio. unter dem Vorjahr gelegen. Grund für die Abschreibung sei eine Änderung bei der Immobilienbilanzierung.

Zur Steueroptimierung sei knapp die Hälfte der Immobilien vom Anlagevermögen (Bewertung zum Fair Value) ins Umlaufvermögen (zu Anschaffungskosten) umgegliedert worden. Dabei hätten bis dahin realisierte Wertsteigerungen rückgängig gemacht werden müssen.

Das operative Ergebnis nach Zinsen habe auf EUR 0,1 Mio. gesteigert werden können (Vorjahr: EUR -0,2 Mio.) und im Rahmen der Erwartung gelegen. Auch in 2008/2009 habe die Miete annualisiert durch Bestandsoptimierung und Mietmanagement um 5,5% (2007/2008 +6,3%) gesteigert werden können.

Nachdem der Cash Flow Break Even aus dem Immobilienportfolio erreicht worden sei, sollte sich der Cash Flow aufgrund von Kostensenkungsmaßnahmen und geringeren Modernisierungsinvestitionen weiter verbessern. In 2009/2010 sei aufgrund der Fortschritte bei den Projektentwicklungen mit Immobilienverkäufen zu rechnen (zum Beispiel BBI-Projekt in Berlin), die zusätzliche Ergebnisbeiträge beisteuern sollten.

Der NAV sei durch die Abschreibungen zum 31.03.2009 auf EUR 2,95 je Aktie gesunken (Vorjahr: EUR 3,20). Mit 70% Discount zum NAV notiere die informica-Aktie mit dem höchsten Discount unter den Immobilienunternehmen (fast 20 PP über dem Durchschnitt). Vor dem Hintergrund der gelösten Problematik mit der Aktionärsstruktur (neuer Großaktionär Incity AG), der überdurchschnittlichen Mietrendite von fast 8%, der soliden Finanzierung (EK-Quoten 38%) und der Verbesserung des Cash Flows sei die Aktie klar unterbewertet.

In Anbetracht des marktbedingten Rückgangs der Ankaufsrenditen werde das Portfolio nur noch mit der 11,8-fachen Jahresnettomiete bewertet (alt: 13). Daher werde das Kursziel von EUR 3 auf EUR 2,40 gesenkt.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die informica-real-invest-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 02.10.2009) (02.10.2009/ac/a/nw)
Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Analyse-Datum: 02.10.2009

Weitere Analystenmeinungen zu diesem Titel

Daten
Name	informica real invest AGAkt.
WKN	526620
Branchen