SolarWorld habe einen massiven Ausbau ihrer Modulproduktionskapazität in den USA angekündigt. Am Wafer- und Zellproduktionsstandort Hillsboro, Oregon, werde eine 350 MW Modulfabrik errichtet. Zusammen mit der Modulproduktion in Camarillo verfüge SolarWorld damit ab 2011 allein in den USA über eine integrierte Wafer-, Zell- und Modulkapazität von 500 MW. Auf der einen Seite reflektiere dieser Schritt die "bullishe" Positionierung von SolarWorld für den US-Solarmarkt. Die Nachfrage nach Solarmodulen sollte in diesem Markt in 2010 weit über 1 GW liegen (2009e: 600-700 MW).

Da die Spotpreise für Wafer rapide fallen würden, könnte SolarWorld auf der anderen Seite Gefahr laufen, einige ihrer langfristigen Wafer-Kunden zu verlieren, die möglicherweise nicht in der Lage seien, die Vertragsbedingungen zu erfüllen. Mit zunehmenden eigenen Zell- und Modulkapazitäten könne sich SolarWorld eine kompromisslose Haltung gegenüber den Kunden leisten und sei nicht gezwungen, die Verträge neu zu verhandeln.

SolarWorld werde als Qualitätsführer wahrgenommen (1. Platz im PHOTON Modultest) und habe die bekannteste Marke der Branche etabliert. Eine äußerst solide Bilanz mit ausreichend liquiden Mitteln zur Finanzierung der Expansion, selbst in einer weltweiten Rezession, sowie ein globales Produktionsnetz mit Produktionskapazitäten in allen großen Wirtschaftsregionen würden dem Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil verschaffen. Eine Fokussierung auf den Aufdach-Markt, der für die chinesischen Unternehmen weniger interessant sei, da es schwieriger sei, hier eine schnelle Skalierung zu erreichen, führe zu einer ausgezeichneten strategischen Position von SolarWorld im weltweiten Solarmarkt.

Vor kurzem habe SolarWorld den Ausbau ihrer Modulproduktionskapazität in Deutschland auf 450 MW bis Ende 2010 angekündigt. Bei einer Präsentation auf dem PV Investorentag von M.M.Warburg/SES Research und in einem Treffen habe CFO Koecke bestätigt, dass die Kunden das komplette Modulvolumen nicht nur für 2009, sondern auch bereits für 2010 gebucht hätten.

Obwohl SolarWorld auch im 1. Halbjahr eine hohe Marge habe aufrechterhalten können, dürften sich die Margen durch den Preisdruck entlang der gesamten Wertschöpfungskette und durch SolarWorlds Versuch, Marktanteile zu gewinnen, verringern. Entsprechend würden die Ergebnisschätzungen reduziert. Die Top Line bleibe unverändert, da der zusätzliche Modulumsatz zum Teil bereits in den Schätzungen enthalten sei und teilweise einen höheren Preisverfall kompensiere.

Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die SolarWorld-Aktie und ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem von EUR 20,00 auf EUR 19,50 gesenkten Kursziel. (Analyse vom 05.10.2009) (05.10.2009/ac/a/t)
Analyse-Datum: 05.10.2009

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Daten
Name	SolarWorld AG
WKN	510840
Branchen	Elektrotechnologie