Die Südzucker AG habe mit den heute vorgelegten Zahlen zum ersten Quartal 2008 überraschen können. Wie schon von den Analysten vermutet, sei das Ergebnis maßgeblich vom Ergebnis aus Restrukturierung und Sondereinflüssen geprägt worden. Aus dem Umstrukturierungsfonds habe Südzucker 141 Mio. Euro für die freiwillige Rückgabe von 0,26 Mio. t Zuckerquote erhalten. Demgegenüber hätten Aufwendungen für drei Werksschließungen in Polen gestanden, sodass letztlich ein positiver Betrag von 118 Mio. Euro in die Erfolgsrechnung eingehe. Diesen Betrag hätten die Analysten - auch in dieser Höhe - in ihren Preview-Erwartungen für das erste Quartal nicht berücksichtigt. Das erkläre die hohe Abweichung von ihren Schätzungen zum ersten Quartal.

Das operative Ergebnis von 63,2 Mio. Euro habe - dank dem deutlichen Sprung im Segment Zucker (Ergebnis: 26,8 Mio. Euro) - deutlich über dem Vorjahreswert von 9,1 Mio. Euro gelegen. Der Grund liege darin, dass Südzucker vor der Senkung des Referenzpreises im Oktober die Zuckerbestände abbaue und damit im ersten Quartal sehr erfolgreich gewesen sei. Das Ergebnis der Betriebstätigkeit setze sich aus dem operativen Ergebnis und den 118 Mio. Euro aus Sondereinflüssen zusammen und habe mit insgesamt 181,2 Mio. Euro deutlich über dem Vorjahreswert von 30,2 Mio. Euro gelegen.

Lediglich das Finanzergebnis (-21,3 Mio. Euro; Vorjahr -15,2 Mio. Euro) drücke auf die Erfolgsrechnung. Hierfür seien die höhere Durchschnittverschuldung und die gestiegenen Zinsen als Gründe zu nennen. Die Verschuldung werde sich aber in den kommenden Jahren wieder deutlich reduzieren, da noch Forderungen gegenüber dem Umstrukturierungsfonds (376,9 Mio. Euro) bestünden, die die Bilanzrelation wieder in gesundere Bahnen lenken werde.

Um auch nach der EU-Zuckermarktreform die Marktführerschaft in der EU zu halten, habe Südzucker mit dem Mauritius Zucker Syndikat einen Partnerschaftsvertrag über die jährliche Lieferung von 400.000 t Weiß- und Rohzucker ab Juni 2009 (bis 2015) vereinbart. Damit gleiche Südzucker die im Rahmen der EU-Zuckermarktreform erfolgte Quotenrückgabe zur Hälfte aus.

Südzucker sei gut in das Geschäftsjahr gestartet und sollte im weiteren Jahresverlauf operativ zulegen können. Die Analysten hätten ihre Gewinnerwartung für das laufende Geschäftsjahr von 0,60 Euro auf 0,75 Euro erhöht.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung und ihr Kursziel von 14,50 Euro für die Aktie von Südzucker. Der im Peer-Group-Vergleich ermittelte faire Wert der Aktie liege aktuell knapp 15% über diesem Kursziel. Jedoch hätten die Analysten aufgrund der konjunkturellen Unsicherheiten und der Belastungen aus der Zuckermarktreform einen Abschlag vorgenommen. (Analyse vom 10.07.2008) (10.07.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 10.07.2008

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Daten
Name	Südzucker AG (Suedzucker AG)
WKN	729700
Branchen	Nahrung / Restaurant