Auf Basis einer positiven Wachstumsdynamik in fast allen Geschäftsbereichen seien die Schätzungen für das Geschäftsjahr 09/10 ff. sowie das Kursziel erhöht worden. In den Bereichen Automobil und Industrie dürfte Infineon (Xetra: 623100 - Nachrichten) deutlich von den Aufstockungsaktivitäten profitieren. Die jüngsten Äußerungen des Unternehmens und der Wettbewerber würden auf ein starkes sequenzielles Wachstum von Q3 zu Q4 (GJ 08/09, Okt.-Sept.) deuten.

Dabei sollte insbesondere der Automobilabsatz einen erheblichen Anstieg aufweisen, der zu einer Verbesserung der Wachstumsraten (YoY) von -40% (Q2 08/09) auf ca. -20 bis 25% führe und somit deutlicher im Einklang mit der tatsächlichen Fahrzeugproduktion stehe. Diese Stärke sollte sich in Q1 09/10 fortsetzen. Damit könne mit einem positiven Ausblick von Infineon für das laufende Quartal gerechnet werden.

Der Umsatz im Bereich Wireless habe bereits wieder in Q3 08/09 zugelegt. Neben einem kurzfristig weiterhin stabilen Erlösniveau, seien insbesondere die Wachstumsperspektiven für das Geschäftsjahr 2009/10 ff. intakt. Neben einem sich verbessernden Markt für Mobiltelefone werde die Top Line von Infineon von mindestens zwei Faktoren angetrieben.

Zum einen profitiere Infineon vom Erfolg des Apple (NASDAQ: AAPL - Nachrichten) iPhone, da das Unternehmen Apple mit Halbleitern im Wert von ca. USD 19 für jedes iPhone (3GS) beliefere. Apple dürfte im Geschäftsjahr 08/09 etwa 20 Mio. iPhones verkaufen. Mit neuen Verträgen in neuen Märkten (z.B. China Unicom (0762.HK - Nachrichten) ) und einem Wechsel/dem Hinzukommen von Carriern in bestehenden Märkten (z.B. Orange statt O2 in der UK, evt. Verizon (NYSE: VZ - Nachrichten) in den USA) sollte der Absatz von Geräten weiterhin signifikant steigen.

Zum anderen beliefere Infineon ab Q1 09/10 Nokia (Xetra: 870737 - Nachrichten) mit der ULC3-Plattform für 2,75G/EDGE Handsets. Hinzu komme, dass sich Texas Instruments (NYSE: TXN - Nachrichten) - nach wie vor die Nummer 1 unter den Basisband-Zulieferern mit einem Marktanteil von über 30% - aus dem Basisband-Markt zurückziehe (und sich im Bereich Wireless nur auf das Geschäft mit Application-Prozessoren konzentriere). Damit hätten andere Marktteilnehmer (einschließlich Infineon) eine große Chance, Marktanteile zu gewinnen. Alles in allem dürfte der Bereich Wireless über einen Zeitraum von zwei bis drei Jahren ein Umsatzwachstum von 15 bis 20% aufweisen.

Der Newsflow durch das operative Ergebnis dürfte eindeutig positiv sein. Infineon habe bereits die Möglichkeit einer weiteren Reduzierung seiner Mitarbeiterzahl angedeutet. Die Unterbrechung der Kurzarbeit in allen Bereichen deute ebenfalls in diese Richtung, da eine Reduzierung der Mitarbeiterzahl bei Kurzarbeit nicht möglich sei. Ankündigungen könnten bis zur Veröffentlichung der Gesamtjahresergebnisse für 08/09 (19. November (Frankfurt: A0Z24E - Nachrichten) ) erfolgen.

Die Reduzierung der EBIT-Schätzung für GJ 08/09 sei ausschließlich auf den noch nicht durchgeführten Abschluss des Verkaufs des Wireline-Bereichs zurückzuführen. Damit werde der Buchgewinn von EUR 135 Mio. im Geschäftsjahr 09/10 anfallen (nicht in den Schätzungen antizipiert). Die Umsatz- und Ertragsschätzungen für die Geschäftsjahre 09/10 und 10/11 seien angehoben worden.

Das Kursziel werde von EUR 3,20 auf EUR 4,30 erhöht. Dies führe zu einem EV/EBITDA-Multiplikator von knapp über 6 (inkl. Des Verkaufs von wireline) für 2010/11, was weiterhin auf einen Abschlag von mehr als 20% zu den Peers (derzeit 8x EBITDA 2011) impliziere.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die Aktie von Infineon bleibt bestehen. (Analyse vom 12.10.2009) (12.10.2009/ac/a/d)
Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Analyse-Datum: 12.10.2009

Weitere Analystenmeinungen zu diesem Titel

Daten
Name	Infineon Technologies AG
WKN	623100
Branchen	Chiphersteller / Halbleiter