Im Zuge einer Senkung der Ergebnisprognosen sei das Kursziel von 3,60 auf 2,80 EUR zurückgesetzt worden. Die EPS-Schätzungen habe man für 2010 von minus 1,70 auf minus 2,51 EUR und für 2011 von minus 0,16 auf minus 1,21 EUR nach unten korrigiert.

Nach Informationen des "Handelsblatt" sei der geplante Zusammenschluss von Heidelberger Druck und Manroland wegen der Gewinnwarnung gestoppt worden. Eine stattliche Fusionsprämie dürfte aber immer noch im Aktienkurs berücksichtigt sein.

Der Auftragseingang müsse sich um mehr als 40% verbessern, damit die Gewinnzone wieder erreicht werden könne. Es sei möglich, dass Heidelberger Druck erst wieder in 2012/13 einen Nettogewinn erwirtschaften werde. Erst bei einem Auftragsvolumen von 625 Mio. EUR pro Quartal werde der Break even auf EBIT-Ebene zu schaffen sein. Um ein positives Nettoergebnis zu erzielen dürften 750 Mio. EUR nötig sein. Im zweiten Quartal seien es aber nur 530 Mio. EUR gewesen. Das Management rechne in den beiden kommenden Quartalen mit keiner signifikanten Verbesserung.

Gegenüber dem Sektor sei die Aktie deutlich zu hoch bewertet. Die Gewinnwarnung rufe die strukturellen Herausforderungen in der Druckindustrie noch einmal eindrücklich ins Gedächtnis. Eine starke zyklische Erholung sei wohl nicht möglich.

Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten der UBS bei ihrer Verkaufsempfehlung für die Aktie von Heidelberger Druck. (Analyse vom 13.10.09) (13.10.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 13.10.2009

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Daten
Name	Heidelberger Druckmaschinen AG
WKN	731400
Branchen	Anlagen-/Maschinenbau