Die DESIGN Bau AG aus Kiel sei seit 1988 im Immobiliengeschäft tätig und seit Oktober 2005 im Entry Standard notiert. Das Unternehmen kaufe, entwickle und erschließe ganze Baugebiete in den Speckgürteln norddeutscher Großstädte wie Berlin, Hamburg, Lübeck und Potsdam und biete Einfamilien-, Doppel- und Reihenhäuser in Massivbauweise an. Käufer seien institutionelle Investoren und Selbstnutzer. Dem institutionellen Käufer biete die DESIGN Bau AG in Zusammenarbeit mit der ALT & KELBER Immobiliengruppe ein Komplett-Paket an: von der Erschließung und Bebauung über Vermietung und Verwaltung bis hin zur Privatisierung der Wohneinheiten an die Mieter. Dies sei ein besonderes Alleinstellungsmerkmal der Gesellschaft. Für den Selbstnutzer fungiere die DESIGN Bau AG ebenfalls als Full-Service-Anbieter: Sie begleite den Bauherrn vom Grundstückskauf über die Vermittlung einer Finanzierung bis zur Schlüsselübergabe.

Jedes Baugebiet werde in verkaufbare Grundstücke unterteilt. Diese würden entweder an Selbstnutzer oder an institutionelle Investoren veräußert. Seit 2007 stehe der Verkauf an institutionelle Investoren im Vordergrund. In Zukunft solle dies noch verstärkt werden. Der Vertrieb erfolge unabhängig von der Käufergruppe exklusiv über die ALT & KELBER Immobiliengruppe (gleichzeitig Großaktionär). Mit dieser Vertriebsallianz werde neben dem Risiko auch das Working Capital für das Unternehmen möglichst gering gehalten. Mit den Baumaßnahmen werde erst begonnen, wenn der Notarvertrag sowie die Finanzierungsbestätigung vorlägen.

Die Gesellschaft verfüge aktuell über ca. 463.000 Quadratmeter Nettobauland, das in über 1.500 kleinere Grundstücke unterteilt sei. Die dem Kunden angebotenen Häuser seien standardisiert und nur zu einem bestimmten Grad individualisierbar. Dies halte die Kosten der Projekte unter Kontrolle und lasse zudem eine Skalierung des Geschäftes zu. Mit der Strategie, Häuser in den Speckgürteln der Großstädte anzubieten, profitiere die DESIGN Bau von der Anziehungskraft der Metropolen und deren suburbanen Randgebieten.

Die Analysten würden davon ausgehen, dass mittelfristig die regionale Ausdehnung des Geschäftsmodells in die südlichen Bundesländer von Nöten sei, um weiteres Wachstum zu fokussieren. Zudem sähen sie eine große Abhängigkeit der Gesellschaft und ihre operative Performance von der ALT & KELBER. Auch die Verantwortung und das gute Netzwerk der Gesellschaft lägen bei nur wenigen handelnden Personen. Nicht zuletzt sei die Gesellschaft von der deutschen Konjunktur abhängig. Auch die aktuell höheren Zinskosten für die institutionellen Anleger sowie für die Eigennutzer könnten sich negativ auf das Geschäftsmodell auswirken.

Insgesamt sähen die Analysten den Turnaround, nach dem Einbruch des operativen Geschäftes aufgrund des Wegfalls der Eigenheimzulage, als gelungen an. Dennoch bleibe die Frage, ob die Marge im Kerngeschäft auch mittelfristig stabilisiert werden könne. Den fairen Wert je Anteilsschein sähen sie bei aktuell 9,50 Euro.

Damit stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die DESIGN Bau-Aktie mit "kaufen" ein. Das Kursziel werde mit 9,50 Euro angegeben. (Analyse vom 14.07.2008) (14.07.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 14.07.2008

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Daten
Name	DESIGN Bau AG
WKN	620833
Branchen	Baudienstleister Finanzdienstleister Immobilien