Die Heidelberger Druckmaschinen AG habe im Rahmen der drupa vorläufige Zahlen zum ersten Quartal sowie einen Maßnahmenkatalog zur Senkung der Kosten vorgestellt. Im ersten Quartal hätten sich die Umsätze auf 640 bis 660 Mio. Euro (Vorjahr: 742 Mio. Euro) belaufen, das EBIT sei mit -35 bis -40 Mio. Euro erwartungsgemäß deutlich negativ gewesen, vor allem getrieben durch die drupa-Kosten, die jetzt mit 25 Mio. Euro beziffert worden seien, Belastungen von 10 Mio. Euro aus verschlechterten Wechselkursen sowie volumenbedingten Belastungen. Da die Gesellschaft auch ohne diese Belastungen nur ein ausgeglichenes Quartal präsentiert hätte, lasse dies Fragen bezüglich der Kostenstruktur aufkommen. Auch der Free-Cash-Flow sei mit -200 bis -220 Mio. Euro deutlich negativ gewesen. Hier mache sich zudem noch eine Akquisition negativ bemerkbar.

Enttäuschend habe wieder einmal gewirkt, dass die Gesellschaft immer noch nicht in der Lage sei, eine Guidance für das laufende Geschäftsjahr zu nennen. Im zweiten und dritten Quartal würden die Auftragseingänge der drupa abgearbeitet (1,1 bis 1,15 Mrd. Euro (2004: 1,14 Mrd. Euro), für das vierte Quartal habe man angabegemäß keine Visibilität, sodass eine Guidance mit zu großen Unsicherheiten verbunden wäre.

Zur Reduzierung der Kostenbasis habe der Konzern ein Maßnahmenpaket beschlossen, welches ab sofort umgesetzt werde und bis 2010/2011 Einsparungen in Höhe von rund 100 Mio. Euro ermöglichen solle. 75 Mio. Euro davon sollten innerhalb der nächsten 18 Monate realisiert werden, wobei dieses Maßnahmenpaket allerdings im laufenden Geschäftsjahr zu weiteren Aufwendungen in Höhe von rund 70 Mio. Euro führen werde und weiteren 30 Mio. Euro bis 2010/2011. Folglich würden die Kosteneinsparungen bis zum Geschäftsjahr 2010/2011 komplett durch die damit verbundenen Aufwendungen aufgezehrt, so dass unter dem Strich erst ab dem Geschäftsjahr 2011/2012 mit einer Entlastung zu rechnen sei.

Das Maßnahmenpaket gestalte sich wie folgt: 1. Reduzierung des F&E-Aufwands: 25 Mio. Euro, 2. Restrukturierung der Postpress-Packaging-Aktivitäten: 20 Mio. Euro, 3. höheres Einkaufsvolumen außerhalb des Euro-Raums und Stärkung der internationalen Produktionsstandorte: 15 Mio. Euro, 4. Reduzierung der Strukturkosten: 40 Mio. Euro. Während auf der einen Seite bis Ende 2011 die Beschäftigungszahl in einigen Bereichen um 500 Stellen gekürzt werden solle, plane der Konzern im gleichen Zeitraum die Zahl der Angestellten in China von 180 auf 700 zu erhöhen.

Das Maßnahmenpaket würden die Analysten für ein kapitalmarktorientiertes Unternehmen in dem für Heidelberger Druck sehr schwierigen wirtschaftlichen Umfeld für nicht ausreichend halten. Unter dem Strich würden sich die Kosteneinsparungen und die entsprechenden Aufwendungen bis 2010/11 nur egalisieren, sodass diese Maßnahmen erst mit einer langen Verzögerung greifen würden. Zudem werde die Produktion in Ländern mit einer für HDD vorteilhafteren Kostenstruktur nur um einen relativ geringen Umfang gesteigert. Ihre Gewinnreihen würden die Analysten nahezu unverändert lassen und weiterhin mit Belastungen im operativen Geschäft im Vergleich zu 2007/08 von knapp 100 Mio. Euro rechnen.

Aufgrund der Unsicherheiten bezüglich eines Ausblicks auf die zukünftige Geschäftsentwicklung, erhalten die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre "verkaufen"-Anlageempfehlung für die Aktie von Heidelberger Druck trotz der deutlichen Kursrückgänge weiterhin aufrecht. Das Kursziel werde von 14,00 Euro auf 9,50 Euro gesenkt. (Analyse vom 16.07.2008) (16.07.2008/ac/a/d)
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Analyse-Datum: 16.07.2008

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Daten
Name	Heidelberger Druckmaschinen AG
WKN	731400
Branchen	Anlagen-/Maschinenbau