SinnerSchrader habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2008/2009 berichtet. Mit einem Umsatz in Höhe von EUR 27,5 Mio. und einem EBITA von EUR 1,5 Mio. habe die Entwicklung der Top- und Bottom-Line im Rahmen der Erwartung gelegen.

Trotz der erschwerten gesamtwirtschaftlichen Bedingungen habe SinnerSchrader eine beeindruckende organische Wachstumsrate von ca. 10% aufweisen können und veranschauliche damit die solide Wettbewerbsposition durch den geringen Anteil an kampagnenorientierten Projekten und die starken Kundenbindungen sowie die anhaltende Verlagerung von Aktivitäten ins Internet mit positiven Auswirkungen für SinnerSchrader.

Mit EUR 1,5 Mio. sei das EBITA wie erwartet ausgefallen. Ohne die Anlaufkosten von ca. EUR 0,9 Mio. für die neu gegründete Tochtergesellschaft nextcommerce (Full-Service E-Commerce Anbieter) sowie Restrukturierungskosten für die akquirierte newtention GmbH habe das EBITA leicht über dem Vorjahresniveau gelegen. Die geringere Profitabilität in Bezug auf die operative Marge sei insbesondere auf zwei Großprojekte zurückzuführen, die im ersten Halbjahr unter Budget geschlossen hätten.

Der Dividendenvorschlag von EUR 0,08 habe unter den Erwartungen gelegen, liege jedoch im Rahmen des Gewinns pro Aktie von EUR 0,09.

Ohne die Anlauf- und Restrukturierungskosten für nextcommerce und newtention dürfte der operative Cash Flow bei ca. EUR 3 Mio. gelegen haben. Dies impliziere eine Bewertung < 4 x operativer Cash Flow, was angesichts der soliden Wettbewerbsposition, starker Kundenbindungen und dem Wachstumspotenzial durch das neue E-Commerce Geschäft ungerechtfertigt erscheine. Zudem notiere SinnerSchrader mit einem Abschlag von 40% zum wesentlichen Wettbewerber syzygy. In Anbetracht der beträchtlichen GBP-Exposure von syzygy dürfte dies nicht angemessen sein.

Die Top Line werde für 2010 und 2011 angehoben, um die Entwicklung bei nextcommerce zu berücksichtigen. Für 2010 würden die Ergebnisschätzungen leicht reduziert, um die Anlaufkosten für weitere E-Commerce-Partnerschaften widerzuspiegeln.

Mit einem Kurspotenzial von 60% auf das von EUR 2,40 auf EUR 2,80 erhöhte Kursziel (Basis DCF-Modell) wird die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die SinnerSchrader-Aktie bestätigt. (Analyse vom 19.10.2009) (19.10.2009/ac/a/nw)
Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Analyse-Datum: 19.10.2009

Weitere Analystenmeinungen zu diesem Titel

Daten
Name	SinnerSchrader AG
WKN	514190
Branchen	E-Commerce-Software