Die Drittquartalszahlen seien hinter den Konsenserwartungen zurückgeblieben. Die Softwareerlöse seien gegenüber dem Vorjahr um 31,2% eingebrochen. Die operative Marge habe mit 27,7% die Prognose von 29,1% verfehlt. Auch die Konsensschätzung von 28,6% habe SAP (Xetra: 716460 - Nachrichten) nicht erfüllen können.

SAP rechne unverändert damit, im Gesamtjahr auf konstanter Währungsbasis eine Marge von 25,5 bis 27% erwirtschaften zu können. Bei den SSRS-Umsätzen erwarte das Unternehmen ein Minus von 6 bis 8%, während bislang ein Rückgang von 4 bis 6% unterstellt worden sei.

Die Entwicklung des Lizenzumsatzes sei hinter den gewöhnlichen saisonalen Trends zurückgeblieben. Nach den deutlichen unterdurchschnittlichen Trends im März-Quartal hätten sich das Juni- und September-Quartal mit einem 150 bis 300 Basispunkte unter dem Fünfjahresdurchschnitt liegenden sequenziellen Umsatzwachstum aber wieder etwas normaler präsentiert. Die Mitte der revidierten Guidance impliziere einen sequenziellen Zuwachs bei den Lizenzerlösen im Dezember-Quartal von 70%. Der Fünfjahresdurchschnitt belaufe sich hier auf 90,4%, im letzten Jahr seien 73,4% gewesen.

Abgesehen davon dürften sich aber die Pipeline von neuen Projekten und die für 2010 geplanten Migrationen in den letzten Monaten deutlich erhöht haben. Die Lizenzumsätze hätten ihre Talsohle vermutlich im zweiten Quartal 2009 erreicht.

Vor diesem Hintergrund bewerten die Analysten der Credit Suisse die Aktie von SAP weiterhin mit dem Votum "outperform". (Analyse vom 28.10.09)
(28.10.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 28.10.2009

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Daten
Name	SAP AG
WKN	716460
Branchen	Server-/ Großrechner-Software