Die Anfang März von Pfeiffer Vacuum vorgestellten Zahlen zum ersten Quartal würden sich in ihren wesentlichen Positionen wie folgt darstellen: Umsatz: 49,0 Mio. EUR (+4,8%), EBIT: 13,3 Mio. EUR (+9,2%), Konzernergebnis: 9,3 Mio. EUR (+16,1%), Auftragseingang: 54,6 Mio. EUR (-0,2%) und Free-Cashflow: 5,8 Mio. EUR (-14,6%).

In der Region USA seien die Umsätze um 28,7% auf 7,9 Mio. EUR zurückgegangen. Von dem absoluten Rückgang in Höhe von 3,2 Mio. EUR seien 1,2 Mio. EUR aufgrund veränderter Wechselkurseffekte angefallen. Der andere Teil sei auf eine allgemeine Schwäche im USA-Geschäft zurückzuführen und produktbezogen dort insbesondere auf sinkende Umsatzvolumen mit Turbopumpen.

In Deutschland dagegen habe die Gesellschaft den Absatz ihrer Produkte erhöhen können. Die Umsätze hätten sich auf 19,1 Mio. EUR nach 13,4 Mio. EUR belaufen, was einer Steigerung von 42,5% entspreche. Zurückzuführen sei dieser deutliche Anstieg auf einen Großauftrag aus der Solarindustrie, der sich auch in einem kräftigen Anstieg der Umsätze von 0,9 Mio. EUR auf 5,8 Mio. EUR im Systemgeschäft niederschlage. In den restlichen Regionen gebe es keine nennenswerten Entwicklungen in den Umsätzen.

Die Rohertragsmarge habe mit 47,3% unter dem Niveau aus dem entsprechenden Vorjahresquartal von 49,9% gelegen. Hier hätten sich Aufwendungen im Zusammenhang mit der Modernisierung von Fabrikhallen sowie ein wechselkursbedingter Rückgang der Umsätze negativ ausgewirkt. Die EBIT-Marge habe allerdings wieder über dem Niveau aus dem ersten Quartal 2007 gelegen, da sich die Anteile der übrigen Aufwandspositionen am Umsatz durchweg verringert hätten.

Die Steuerquote habe sich von 36% auf 32% verbessert, wodurch das Konzernergebnis deutlich überproportional zum Umsatz habe gesteigert werden können.

Die Gesellschaft habe im Rahmen der Analystenkonferenz im Anschluss an den Geschäftsbericht 2007 sowie auch nach dem ersten Quartal 2008 nur sehr vage Aussagen hinsichtlich der Geschäftsentwicklung gemacht. Demnach rechne die Gesellschaft mit weiterem Wachstum, getrieben durch die Solarbranche. Infolge einer niedrigeren Steuerquote als in 2007 werde die Gesellschaft ihre Nettorendite festigen können. Da die Gesellschaft fast 25% ihrer Umsätze in den USA erziele, würden Rezessionsgefahren und ein schwacher USD belastend wirken. Die Gesellschaft habe zwei Drittel ihres USD-Exposure für das laufende Geschäftsjahr bei 1,46 USD/EUR abgesichert.

Angesichts der Margenstärke sowie der grundsoliden Bilanzstruktur sei die Pfeiffer Vacuum-Aktie trotz der hohen Bewertung für die Analysten unverändert ein Value-Wert. Die Eigenkapitalquote habe zum Stichtag 31.12.2007 bei 84% und die Cashquote bei 47% gelegen. Finanzverbindlichkeiten würden die Gesellschaft nicht belasten. Sollte die Gesellschaft in nächster Zeit kein Akquisitionsobjekt finden, werde sich die Dividende weiterhin mindestens auf dem attraktiven Niveau von 2007 bewegen.

Das Anlageurteil der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Pfeiffer Vacuum-Aktie lautet "halten". Das Kursziel werde von 75 auf 68 EUR reduziert. (Analyse vom 28.05.2008) (28.05.2008/ac/a/t)
Analyse-Datum: 28.05.2008

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Daten
Name	Pfeiffer Vacuum Technology AG
WKN	691660
Branchen	Spezialmaschinenbau