Am 26.10.2009 habe das Unternehmen die Q3/09-Zahlen vorgestellt. Die Gesamterlöse hätten sich um 2,7% auf 1,94 Mrd. Euro erhöht. Das operative Ergebnis sei um 28% auf 222 Mio. Euro und der Nettogewinn um 27% auf 148 Mio. Euro gefallen. In Q2 hätten die negativen Ergebnis-Wachstumsraten allerdings noch bei über 40% gelegen. Ein Hauptgrund für die weiter rückläufigen Erträge liege in den hohen F&E-Aufwendungen (+19%; Q2: +26%), die mit einer Reihe von zwar kostenintensiven, aber zulassungsrelevanten Studien in der Phase III zu erklären sei.

Merck habe die grundsätzliche Prognose vom April bestätigt, die Erwartungen in den einzelnen Sparten aber modifiziert. So erwarte das Haus weiter eine bereinigte Umsatzrendite bei LC (Chemie in Liquid Chrystals) 30% (vorher 20 bis 30%) und bei Serono von 20% (vorher 20 bis 25%). Im Konzern dürfte die Umsatzrendite bei 17% liegen (15 bis 20%).

Das dritte Quartal sei wie erwartet ausgefallen. Pharma bringe weiter solide Ergebnisbeiträge. Im Chemiebereich gebe es einige Anzeichen für eine wirtschaftliche Erholung. Dies sollte sich vor allem in Q4 noch deutlicher zeigen. Die hohen F&E-Aufwendungen bei Merck Serono (Virt-X: SEO.VX - Nachrichten) (nun mit abnehmenden Zuwachsraten) sowie die hohen Marketing- und Vertriebskosten seien typische Vorlaufkosten für das zukünftige Ertragspotenzial.

Bei den konjunkturabhängigeren Bereichen habe Merck erstaunlich gut zulegen können. Überrascht habe vor allem der Pharmabereich Consumer Health Care. Hier habe Merck das umsatzstärkste Quartal hingelegt. Die Margen hätten deutlich verbessert werden können - ein Erfolg der langfristigen strategischen Fokussierung. Bei LC scheine das Rezessionstal klar durchschritten zu sein. Auch im Pigmentgeschäft (in Q3 nur noch -1,7% ggü. Vj.) spiegle sich die beginnende Erholung wider. Im dritten Quartal habe ein hoher Free Cash Flow von 399 Mio. (209 Mio.) Euro ausgewiesen werden können.

Negativ sehe man die hohe Abhängigkeit von wenigen Blockbustern: Dies könne sich immer wieder mal belastend auswirken, falls ein Forschungsergebnis nicht die erwarteten Resultate bringe. Die Nachricht z. B. von der CHMP, wonach Erbitux für eine bestimmte Form von Lungenkrebs nicht zum Einsatz empfohlen worden sei, habe für einen Kursverlust von 15% (23.07.) gesorgt. Im dritten Quartal habe es eine Rückstellung in Höhe von 52 Mio. Euro wegen des sich abzeichnenden Währungsrisikos in Venezuela gegeben.

Der Q3-Bericht sei wie erwartet gekommen. Er lasse an einigen Stellen durchblicken, dass sich in den konjunkturabhängigeren Bereichen die Perspektiven aufhellen würden.

Die Analysten der SEB bewerten die Merck-Aktie mit "hold" und erhöhen das Kursziel von 66,00 Euro auf 73,00 Euro. (Analyse vom 28.10.2009) (28.10.2009/ac/a/d)
Analyse-Datum: 28.10.2009

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Daten
Name	Merck KGaA
WKN	659990
Branchen	Chemie