Die DF Deutsche Forfait AG (DFAG) habe zuletzt die Zahlen für das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres publiziert. Diese würden die erfolgreiche Umsetzung der Wachstumsstrategie des Unternehmens zeigen.

Das Forfaitierungsvolumen habe im Berichtszeitraum planmäßig gesteigert werden können (+16%). Hier habe die Gesellschaft zum einen von der Ausweitung der Refinanzierungskapazitäten infolge des Börsengangs profitiert. Durch die Eröffnung neuer Büros in Pakistan und in Großbritannien sowie durch die Übernahme der Aktivitäten von Aon Forfaiting Limited hätten zum anderen zusätzliche Forfaitierungsvolumina generiert werden können.

Im Vergleich zum Vorjahr seien wieder vermehrt Standardgeschäfte abgeschlossen worden, da infolge der Kreditkrise das Margenniveau ansteigend gewesen sei. Hiermit verbunden gewesen sei auch eine Reduzierung der Länderrisiken. So sei beispielsweise das Iran-Geschäft reduziert worden, während vermehrt Forderungen mit Schuldnern aus Großbritannien angekauft worden seien.

Das Rohergebnis habe sich im Vergleich zum Forfaitierungsvolumen überproportional positiv entwickelt, was einer verbesserten Forfaitierungsmarge entspreche (1,5% ggü. 1,3% im Vorjahr). Die Verwaltungskosten der Gesellschaft seien von 1,2 Mio. EUR auf 1,9 Mio. EUR gestiegen. Die Ursache für den Anstieg liege in höheren Aufwendungen für die Internationalisierung, den gestiegenen Personalbestand sowie für die Börsennotierung.

Bei der Bewertung des Quartalsergebnisses sei zu berücksichtigen, dass das Auftaktquartal traditionell unterproportionale Ergebnisse liefere. Entsprechend sei die, erneut bestätigte, Gesamtjahres-Guidance von 6,0 Mio. EUR für das Konzernergebnis als konservativ einzustufen. Bereits 24% des Ergebnisses hätten in Q1 realisiert werden können. Die Analysten würden unverändert mit 6,1 Mio. EUR für das Gesamtjahr rechnen und darauf hinweisen, dass bei einer anhaltend guten Geschäftsentwicklung positiver Newsflow folgen könnte.

Das Geschäftsmodell der Deutschen Forfait habe sich gerade auch in volatilen Märkten bewährt. Die Gesellschaft könne im Umfeld der Subprime-Krise erhöhte Margen durchsetzen. Die Q1-Zahlen würden zudem bereits die erfolgreiche regionale Expansion widerspiegeln. Aus dem Büro in Pakistan sowie aus der avisierten weiteren Expansion würden sich attraktive Wachstumsperspektiven für das Unternehmen ergeben. Nicht zuletzt profitiere die Deutsche Forfait von den hohen Wachstumsraten der Handelsvolumina mit den Emerging Markets.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die DF Deutsche Forfait-Aktie und ihr Kursziel von 10,50 EUR. Neben den guten Wachstumsaussichten spreche die Dividendenrendite von 5,7% (Basis: Dividende für 2007) für die Aktie. (Analyse vom 30.05.2008) (30.05.2008/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 30.05.2008

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Daten
Name	DF Deutsche Forfait AG
WKN	548879
Branchen	Finanzdienstleister