Die Südzucker AG habe die Bilanz für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007/08 vorgelegt und dabei folgende Ergebnisse erzielt:

Wie erwartet sei das abgelaufene Geschäftsjahr wieder von der EU-Zuckermarktordnung gezeichnet gewesen. So sei der Umsatz in dem Zucker-Segment zwar nur leicht auf 3,46 Mrd. EUR (Vorjahr: 3,54 Mrd. EUR) zurückgegangen, aber im operativen Ergebnis habe die Umstrukturierung des EU-Zuckermarktes mit einem Rückgang von 259 Mio. EUR auf 61 Mio. EUR deutlich zu Buche geschlagen. Die Schließung von sechs Standorten (Aufwand: 99,5 Mio. EUR) und die Abgabe an den Umstrukturierungsfonds in Höhe von 618,1 Mio. EUR habe für erheblichen Einfluss in die Erfolgsrechnung gesorgt, so dass am Ende ein Ergebnis je Aktie von nur 10 Cents übrig geblieben sei.

Im laufenden Jahr dürfte der Stichtag 1. Oktober noch mal ein Belastungsfaktor sein, denn an diesem Tag würden die Referenzpreise fallen. Vorsorglich habe die Südzucker AG bereits Abschreibungen für die Quotenzuckermenge in einer Größenordnung von etwa 100 Mio. EUR vorgenommen. Dennoch dürfte im Bereich Zucker die Talsohle bereits durchschritten worden sein, so dass im Geschäftsjahr 2008/09 mit einem deutlichen Wachstum beim operativen Ergebnis gerechnet werden könne. Im laufenden Jahr würden drei weitere Werke in Polen geschlossen, womit der Restrukturierungsprozess langsam zum Ende kommen dürfte.

Das Unternehmen habe eine Guidance von 230 bis 260 Mio. EUR beim operativen Ergebnis für das aktuelle Geschäftsjahr gegeben. Hierbei seien die Sondereffekte aus den nicht regelmäßig wiederkehrenden Ergebniseinflüssen bereinigt. Zu diesem Ergebnis dürfte in dem laufenden Jahr noch der Barwert der zweiten Quotenrückgabe in Höhe von 80 bis 100 Mio. EUR kommen. Bei der gestiegenen Nettoverschuldung von 1,5 Mrd. EUR gelte es zu berücksichtigen, dass der Konzern im Geschäftsjahr 2009/10 von der EU die Umstrukturierungsbeihilfe von 446 Mio. EUR zurückgezahlt bekomme, womit die Verschuldung deutlich reduziert werden könnte.

Die EU-Zuckermarktreform bringe zusätzliche Übernahmefantasie in dem Sektor. Entgegen früherer Bedenken habe die EU-Kartellbehörde aktuell keine gravierenden Einwände bezüglich möglicher Übernahmen. Wenngleich Südzucker heute noch Interesse an dem dänischen Konzern Danisco dementiert habe, dürfte der europäische Marktführer sicherlich eine führende Rolle bei der Konsolidierung im Zuckermarkt spielen.

Die Analysten würden anhand eines Peer-Group-Vergleichs (europäische Lebensmittelkonzerne) einen fairen Wert von 18,50 EUR auf Basis ihrer angehobenen Schätzungen ermitteln.

Aufgrund der Unsicherheiten im Zuckermarkt nehmen die Analysten vom Bankhaus Lampe einen Abschlag vor und erhöhen vor diesem Hintergrund ihr Kursziel für die Südzucker-Aktie von 15,50 auf 16,00 EUR und stufen sie weiter mit "halten". (Analyse vom 30.05.2008) (30.05.2008/ac/a/d)
Analyse-Datum: 30.05.2008

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Daten
Name	Südzucker AG (Suedzucker AG)
WKN	729700
Branchen	Nahrung / Restaurant