Bereits in Q2/09 habe United Internet die Neukundengewinnung im Segment DSL zurück gefahren, da der DSL-Kundenbestand durch die Übernahme der Freenet (Xetra: A0EAMM - Nachrichten) -Kunden um 700 Tsd. auf 3,6 Mio. erhöht worden sei. Damit liege der Marktanteil in Deutschland bei ca. 15% und United Internet sei die Nummer 2 nach der Deutschen Telekom (Xetra: 555750 - Nachrichten) . Dies habe zu einem Anstieg des EBITDA qoq um 8% auf EUR 90,7 Mio. (Marge: 10,7%) geführt. Auch in Q3/09 habe United Internet die Politik der restriktiven Neukundenakquise fortgesetzt. Entsprechend dürfte erneut ein starkes EBITDA-Ergebnis (SESe: EUR 88 Mio.) erzielt werden. Durch den Verkauf des Freenet-Aktienpakets ergebe sich auf das EBITDA ein positiver Einmal-Effekt von EUR 50 Mio., sodass inklusive Einmal-Effekt ein EBITDA von EUR 138 Mio. prognostiziert werde (SESe).

United Internet dürfte auch in Q4/09 die Kundenakquisitionsstrategie nicht ändern, sodass erneut mit einem EBITDA von ~ EUR 88 Mio. zu rechnen sei (SESe). Damit würde United Internet die eigene Prognose von EUR 333 Mio. übertreffen und deutlich über der aktuellen SES (SESG.NX - Nachrichten) -Prognose von EUR 323 Mio. liegen. Somit ergebe sich nicht nur für 2009 Spielraum, die Prognosen zu erhöhen, sondern auch für 2010e und 2011e. (Eine mögliche Prognoseanpassung sollte im Zuge des Q3-Berichts erfolgen).

Die zum Verkauf stehende Freenet-Tochter Strato würde das Hosting-Geschäft von United Internet gut ergänzen. Jedoch werde das Hosting-Geschäft von United Internet nicht negativ beeinflusst, wenn United Internet nicht zum Zuge käme. United Internet sei die Nummer 1 auf dem deutschen Markt für standardisierte Hosting-Dienstleistungen. Strato sei in den vergangenen Jahren bereits ein Wettbewerber gewesen. Durch einen Eigentümerwechsel würde sich die Wettbewerbssituation für United Internet nicht ändern. Darüber hinaus bestehe das Risiko, dass die Kartellbehörden den Zusammenschluss der Nummer 1 (United Internet) und Nummer 2 (Strato) untersagen könnten. Sollte die Deutsche Telekom den Zuschlag für Strato erhalten, wäre das für United Internet nicht die schlechteste Lösung. Die Deutsche Telekom sei in der Vergangenheit nicht dafür bekannt gewesen, Preiskämpfe zu initiieren.

Per Ende Q2/09 habe United Internet über alle Produktkategorien (DSL, Hosting, Information Management) 9 Mio. Kundenverträge, die in Laufzeitverträgen gebunden seien.

Der Newsflow sollte positiv bleiben. Mit dem Q4/09-Ergebnis werde United Internet erstmalig Hosting und Portal separat berichten. Damit würden erstmalig die Margen im Hosting sichtbar. Zudem könnte United Internet damit mittelfristig den Ausstieg aus dem DSL-Geschäft vorbereiten.

Die United Internet-Aktie wird mit einem unveränderten, DCF-basierten Kursziel von EUR 11,70 zum Kauf empfohlen, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 30.10.2009) (30.10.2009/ac/a/t)
Offenlegungstatbestand nach WpHG §34b: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Analyse-Datum: 30.10.2009

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Daten
Name	United Internet AG
WKN	508903
Branchen	Internet-Dienstleister